昆仲资本

2015.10.12昆仲资本王钧:资本寒冬,创业混战,哪种企业更被资本长期看好?

2015年10月11日,搜狐财经线下创客沙龙活动 — "CHUANG江湖" 第四期在上海拉开帷幕。昆仲资本管理合伙人王钧、触控科技CEO陈昊芝、上海启迪之星总经理韩威就创业相关话题展开探讨,并与现场的众多创业者互动交流。

昆仲资本管理合伙人王钧的演讲主题是 "资本寒冬,创业混战,哪种企业更被资本长期看好"。在他看来,目前确实是资本寒冬,钱还是有的,但确实手紧了,投资周期也长了;对于创业者而言,无论是造血能力还是输血能力,需要确保手上有钱。

更多的伟大公司还是会出现在消费互联网领域,而目前的现状是免费不够用后更多的创业企业在拼补贴,但砸钱之前需要想明白,砸钱补贴一旦市场培养起来了,你的企业是否能够把握住市场,还是只能拱手让人,如果把握不住,不如不做。

王钧认为,目前创业的状况是,挂的比较低的果子基本上被摘得差不多了,他认为慢行业将是未来重点关注的领域。对于创业型企业而言,一旦赛道被验证,大资本、大项目、大出资方、大团队比较容易往里冲的,属于初创企业的机会就不多了;所以在初期一定要形成自己的结构性壁垒,才能保证有足够的生存空间。

王钧演讲全文如下:

我过去最大部分在VC圈和创业圈晃,昆仲资本这个平台,我们团队和复星集团合作创立的风险投资平台,现的基金一共20多亿的资产,从小A到小B的阶段,如果有这样阶段的同志们可以跟我联系。

寒冬状态:

1、钱还是有的,但确实手紧了

2、日子不好过了,但首先得活着

3、确实有泡泡

我列了一个体系化的东西,刚才搜狐财经的同事跟大家分享了。有一点很明确的,我们的原则是匀速跑,总的来讲,钱还是有的,但是资本市场确实手紧多了,这个链条的效应现在还是非常明确的,二级市场尤其A股,有一点腰斩,现在PE到VC手也紧了,在大众创业万众创新的大光环下,很多涌现出来的个人和天使投资机构的手也都很紧了,本身是完整的生态链,这是一个。

第二个本身也是事实,我们其实很多的年轻人,现在一个重要的获取信息的渠道,实际上是财经媒体,所以说从这个角度讲,大家从股灾以来,读到的绝大部分的信息,实际上是讲寒冬来了日子不好过了。也确实是,最近尤其是对烧钱会烧得比较快的一些项目——回到陈昊芝的话,我来回应——你得活着。不管是自己造血能力比较低,还是输血能力比较低的团队,现在融资可能会遇到很大的困难。这个原因我不赘述了。有三点,第一点,确实有个泡泡,大家都知道,我就不多说了。

消费互联网领域:免费不够用,开始做补贴了

另外一个,在消费互联网领域里,最近一段时间竞争还蛮惨烈的,不管是在O2O也好,垂直电商领域也好,整个竞争蛮惨烈的,我在鼎晖投资过360。很多人说我有创新最近做免费了,但是最近发现免费好像不太够,现在都开始做补贴了。原来有一段时间开玩笑,现在找到的消费互联网项目能挣到钱,那是商业模式创新。

新的商业模式都在追求爆炸式成长

还有一个我觉得现在很重要的一点是新的商业模式,很多都追求爆炸式成长,有一定的关系,你看陈欧公司多牛,4年就上市了,几百倍的回报,这类商业模式,套个洋词,资本市场的词就上百倍了。遇到成长的问题也容易上得慢,这是市场规律。回过头来说,刚才主持人也问我了,我们代表基金和复星集团的观点,我基金主要以TMT和健康为主,怎么看大领域,我个人非常坚定看过的,而且我这个基金在市场上坚持匀速跑的模式,20多个职业人士,投太快忙不过来,投太慢又觉得现在确实是一个好的时代。

看项目主要看小火花

有一点,甭管电灯电话、当年的互联网,很多行业和技术创新,一个显著的特点,短期内,人们容易夸张高估它的影响,长期容易低估体系创新对人们市场生活的发展,创新学上有共识的。

我碰到很多问题,人力成本上升,传统产业的一些挑战,短期内也很难看到一个特别好的解决办法。

我现在有4、5个办公室,几十个人在看项目 — 就是在座各位。看到很多有情怀和朝气的创业者,创造很多新的东西。这是我这个行业最有意思的一个事,它有一个词是"我们行业属于创业者身后的创业者",每天都能感受到创业和心灵的小火花。你比如说有一天花一个小时给我讲一个事,很多时候我能感受到商业模式,这个市场,或者人的小火花,小火花有了,心里舒服,这是愿意推动案子往前走的原动力,早期说你要算帐也算不过来,关键看小火花。

创业挣钱还是瞄准老三样:电商、游戏、广告

然后稍微讲几句,我们最近在看的一些事,一点陈昊芝刚才提过,所谓的老三样,互联网搞了很多年,现在基本上变成建筑材料了。你要问大家现在怎么挣钱?我觉得还是老三样,电商、游戏、广告,你看陈昊芝往平台,往多元化走,你真的说这个领域再出像BAT这样的公司,难度还是很大的,这个行业竞争蛮充分的。

挂的比较低的果子基本上被摘得差不多了

慢行业将是未来重点关注的领域

第二个,前一段时间炒的比较凶的 "移动互联网+",现在明确地往 "+移动互联网" 趋势走。这倒不是跟大家玩文字游戏,"+互联网",我们想表达的意思说,现在很多创业的项目对产业比较有深入的理解。那些挂的比较低的果子,基本上摘的差不多了,你甭管搞工具,还是包括雷军同学做手机,这些东西直接在互联网本身业务创新和拓展的平台上,这个还是有一定的难度,反而有一些慢热的行业,甭管因为行业的特性,还是等等原因,这些行业其实我觉得起的还挺有意思的,这是我们重点关注的,比如说健康、教育、金融、文化体育等等,这是一个方向,其实我们就觉得蛮有意思的。

伟大公司绝大多数还是在消费互联网领域

第二个方向,我偶尔会参加一些VC的峰会,我们在杭州搞了一个峰会,当时一个台上做了5个主流基金,我问大家看什么?他们说我们在看企业互联网,我们在看企业互联网,我们在看企业互联网。在相对成熟的市场上,比如美国,面向消费者的消费互联网和面向企业的互联网,大体在55、45,或者6 4,应年景不等,过去一些年,绝大部分出现的伟大公司,总的还是体现在消费互联网在领域内的,甭管到BAT还是O2O,最近起的一些东西。

如果你仔细想想,现在我们写字楼附近卖大红薯大爷用智能手机。消费类在成长。尤其最近两年发现企业互联网领域,大家对移动互联网技术接受程度非常非常高,现在咱举个例子,跟BAT等价的公司在2千亿美金,小一点500亿美金,国内咱们做的好的用友几十亿,金蝶更小。还有两个从实务的电商到服务电商,共享经济、部分O2O,部分的诉求点没有问题的。

砸钱补贴前应想明白:市场大了后自己是否能抓住

我今年十一在家一躺,在家里装孩子们给我推荐的各种各样的O2O,点了各种各样的吃的,接受各种各样的服务,需求点是不错的,但是大家现在可能需要比较警觉的在于说,你砸很多补贴,说是改变消费习惯,培养市场,但这件事最后跟你有什么关系?前一段时间在南京聊了小伙子,做了不错的企业,融到B轮了,他评估了很久,说是不是要进校园外卖,因为本身原来也是实体服务有关的,说评估了很久,最后调研了半天,决定算了,我说为什么决定算了?他说我不是怕市面上现在有几个竞争对手,因为本身在校园市场有自己很大的一片资源,他说最大的挑战在于你把市场培养起来了,大家都用了,抓的市场用户并不一定黏得住,所有补贴都没有了,学生们还有一个选择是食堂,这个事不太好搞了。

另外两块,现在很多移动互联网平台型的机会,就包括原来讲的流量,后来讲数据,或者现在大数据不多,但数据现在慢慢有了,现在其实在往智能化的方向走,这个尤其是往前期布局的时候,比较感兴趣的地方。

最后一块,就是之前跟朋友讲的 "一切皆软件",一些好的创意方向,仅仅供大家参考。

投资人不看情怀

我回答一下主持人给我出的题目,像做我们这个工作,挺痛苦的一件事,其实还是挺不能靠情怀的,尤其像原来在不同的创业公司里面工作过,有时候容易有情怀。但做我这个工作很多时候很不由己的,实际上是要把这个逻辑体系化,系统化,然后该打棒子的打棒子,如果大家找我,跟我聊天的话,至少有20分钟给大家打棒子、泼冷水、挑战你的。

投资策略:看重能匀速长跑的项目,快项目往往不长久

我觉得这是一个框架,当时搜狐财经同学们也问,说我们到底怎么看,尤其在寒冬下。大体框架我觉得没有太大变化。上个月我们关闭了4个项目。我们策略在现在的环境还是选择匀速跑。一个跑道,包括同学们创业挺重要的,是大家的跑道选择,是不是有8到10年的足够长的跑道的空间,我觉得这个其实挺重要的,快不太容易,例子不多举了。

市场大,因而一些创新点可以复制

但跑道被证明后,属于小创业者的机会就不多了

还有一块,跑道的选择,我觉得如果跑道选择了之后,下一点到底创新点在哪?现在翻过来讲,第一、我们现在见过很多,以前很长一段时间的创新引进然后提高,然后大规模复制,因为我们有一个13亿人口,6、7亿手机用户的大市场,所以说好的主意,我们其实可以复制的很多,我觉得这个事实上在很多场合下,在很多创业环境下,实际上是出了一些很不错的公司的。

但是从另一个角度讲,如果这个事相对来讲已经被证明是跑得通的话,大资本、大项目、大出资方、大团队比较容易往里冲的。有一段时间,尤其今年年初,或者上半年,滴滴和快的合并以后,接待大量的创业者,他说我们就是某某领域的滴滴。你说你是某个领域的滴滴,我有两个想法,第一个你要烧很多钱,第二个你创新性不足。现在有原创性概念,original innovation,现在很多人喜欢这个东西,比如刚才陈昊芝讲的倒腾二手车的王铁忠,他能抓住痛点,或者能对行业有理解。还有很多人确实比较跨界,我们现在嚷嚷很多事,移动医疗、互联网金融等等,需要跨界人才,跨界过程当中需要有很多创意。现在创业环境下,需要有很多好的资源整合能力,这一点变的非常强。

如果咱们要选择弄事的话,尤其在现在市场环境下,最好有一个伴。或者其他行业第一或者唯一,比如捕鱼达人有唯一性,你想复制不容易。比如有一些细分行业,比如我们之前一直挺支持挂号网,为什么支持他呢?因为他确实在数字医疗领域跑的挺靠前了,所以挺了几轮。

新的细分市场:创业起步差异不大,更看重行业理解和执行力

当然,大家一个新的细分市场,大家刚刚起步,也很难说我这个有多大的差异,那种情况下,如果大家同一个起跑线上,那很大程度上,我们实际上比资源,比团队基金的,不一定说谁人多势众,更多的希望看你对行业的理解深度,看你执行力,看那帮兄弟能不能在一起走5到8年。

要活下去得保证现金流,要么输血要么造血

最后一点,我稍微提一句有关活下去的问题,尤其在这个市场环境下,如果自己创业的话,可能还真得做点心理准备,就是好处是,现在绝大部分VC,就包括我们在内,包括天使,今年上半年整个市场环境很好,所以大家融了很多钱,绝大部分基金手里都有钱,但是现在不确定因素确实很大,尤其如果说你这个事涉及问题比较多,不明朗程度比较高,原本大家觉得市场成长得快,大家可能字也签了。这一点时间周期还是要接盘,但明显投资周期拉长了。你要么输血,要么造血,如果融资能力很强,该弄的弄,否则的话,我对我们伙伴基本要求,我们要有现金流,不管干什么你要有现金流。

要长期胜出,需要有结构化优势

你要说公司真的要长期能够胜出,很重要的一个原因,你到底有没有结构化的优势,比如有独特之处,或者我们在鼎晖投过,复星集团领导参与私有化,就是分众传媒的事,你仔细分析一下他的商业模式,确实有一定壁垒的,原来有一个词叫资源型媒体,把楼迁了不太好弄它,他有很强的独占资源,排他的独占资源,有很强的销售团队,这是结构性的壁垒,一些企业我们复星集团参与过投资,我销售管理能力强,手里有5千人销售团队跑,真能把5千人销售团队管理好也是非常难的事。比如说有项目了抓个市场分割,我现在有70%的市场份额,就算你有外来入侵,有内部一些人造反,毕竟我有70、80%的份额,想颠覆确实不太容易,大家如果要创业的话,怎么能够有一个好的长期的发展,最后做成伟大公司的,回过头来看,基本上还是有一些比较好的竞争壁垒。

我个人是很喜欢问这类问题的,尤其你早期要做一个早期项目,我就问你,比如我给你1千万美金,你把个事开始跑起来,比如说不管BAT还是小米,比如说陈昊芝他投5千万美金,同样忽悠一帮人,给这帮兄弟30%到40%的股份,这个仗怎么打,这是很好的测试条件。

最后我想讲的,作为资产管理人看项目的框架,回过头来,回应主持人的话,回应陈昊芝,作为从业十几年的投资人,你真有创业的情怀,没有最坏的时候,只有最好的时候。好处是说,你自己难,很有可能你对手比你还难,你真的想明白了,对自己,对自己的家庭有交代,我觉得现在就是一个最好的创业时代。谢谢大家!

资料来源:搜狐财经

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