昆仲资本

2016.12.13昆仲资本姚海波:私募股权市场热闹背后的 "危" 和 "机"

今年以来,私募股权基金 (PE) 和创业投资基金 (VC) 的规模激增,从年初的3万亿元到最新的4.2万亿规模,占据整个私募行业的48%;在基金业协会登记备案的PE、VC机构数量已占整个私募基金管理人的52%,可谓撑起了私募行业的 "半边天"。

昆仲资本的创始合伙人兼董事总经理姚海波认为,私募股权发展迅速主要原因有三个:政策的规范化、私募股权的高投资回报以及政府引导资金的参与。此外,他指出,私募股权市场虽然看似很热闹,但也暗藏不少危和机。

高回报+ "国家队" 进场,股权规模井喷

姚海波表示,政策规范化是促使私募股权登记规模激增的原因之一。其实私募股权的存量一直都有,只是随着监管转型、登记备案等一系列改革措施渐次展开,让原本没有统计口径的私募股权开始向协会做登记备案,因此存量的数据得以整理统计。

此外,股权投资的高回报及企业IPO的高渗透率也吸引着市场的参与。据清科研究中心的统计,VC/PE在企业IPO渗透率不断提升,去年有172家企业成功上市,今年前三季度也有91家上市成功,虽然发行价不高但实际回报仍超10倍。

姚海波认为,在目前投资渠道和投资标的相对匮乏的背景下,拥有高投资回报的股权投资成为资金的新去向。"特别是近年来,不少新起之秀在创业板和境外上市并获得超额回报,大家都想复制这样的成功"。

而引发私募股权规模井喷的关键因素,姚海波认为是政府引导资金的参与。清科数据显示,截至2016年9月底,国内共成立980只政府引导基金,基金规模总额达3.3万亿元,其中近40%的规模是今年成立的。对此,姚海波指出,此前一级市场的资金主要来源于一些专业的机构投资者,如家族基金、上市公司等,随后大户资金进场,现在已经逐渐变成国家资金主导,尤其是来自地方国企、地方政府引导基金的资金。"目前政府更希望把钱交给专业的人来管理,虽然需要时间稍长才能有回报,但这些专业人投的都是创新和成长性企业,这对政府而言是一个双赢的选择。"

看似热闹繁华,但也深藏 "危" 与 "机"

更大规模的股权资金不仅能让管理人扩大投资选择范围和方向,还能有更多的机会。同时,还会促进社会各行各业的发展,对于创新和创业者而言都是一个很好的机会。

但规模越大意味着竞争越大,姚海波指出,如果不能在一定时期中募到资金,或做到好的回报,更容易被淘汰。"钱确实比以前多了,但是从业人员也多了,这相当于整个行业被稀释了。被稀释的市场更需要真知灼见。"

与此同时,姚海波表示,股权投资目前看似很热闹,但不可能永远向上涨。"新来者刚进入股权市场,可能感觉蛮新鲜,但这不是一个快速见回报且高风险的市场,对钱的期限要求比较长、选择优秀标的的能力要求非常高,很快一些资金便会不得不撤出,一些投机者也不得不退出。"

此外,从业逾十年的姚海波指出,相对于 "全民运动" 的二级市场,一级市场还是有一定门槛,一级市场需要有成熟的方法论,需要有丰富投资经历的投资者参与,而非半路出家的人能轻易掌控的。因此他判断,时间会把不合适的投机者给筛选出去,市场会回归价值投资,优秀的价值投资者会得到回报。因此目前股权投资市场是危与机并存的。

面临危与机并存的股权投资市场,姚海波表示,昆仲的投资理念很明确:投行业各个细分领域的 "第一" 或 "唯一"。具体板块则是创新技术,如人工智能、大数据和无人驾驶等;创新服务,即满足中小企业服务的创新企业;创新消费,如健康、教育和金融。

资料来源:房佩燕/中国基金报

法律声明

本网站由昆仲(深圳)股权投资管理有限公司及其关联方(以下合称「昆仲资本」或「我们」)创设。在使用本网站前,请仔细阅读下列条款。如您使用本网站,即表示同意遵守下列各项条款。

网站所有权和知识产权

本网站的域名及网站的所有内容(包括但不限于本网站的域名、数据、文字、商标、标识、图像等)均属于昆仲资本或相关权利人。未经昆仲资本或相关权利人事先书面许可,您不得以任何方式将本网站内容用于商业用途。

隐私保护

我们尊重本网站访客的隐私权。我们一般会记录一些网站使用信息,例如本网站的访客人数和频率。这些信息可能包含您进入本网站前及离后所浏览的一个网站、您所使用的网络浏览器和您的IP地址。如果您自愿向本网站提供资料,例如索取一般资料或提交商业计划书,我们可能会出于合理的商业目的记录并使用个人识别信息,比如您的姓名、电话号码及电邮地址等。

递交商业计划书或其他保密信息

我们极为荣幸通过本网站接收您递交的商业计划书。但因我们收到之商业计划数量诸多且其中不乏相同或相似的信息,我们无法向您保证不会误用或披露这些信息,除非我们已和您就保密信息使用签署了明确的书面协议。请您务必在向我们递交商业计划书或其他您视为保密信息的文件时加以考虑。

免责声明

您已知悉我们是依现状提供本网站内容,不会对本网站内容作出任何形式的保证。我们对因您使用(或无法使用)本网站而产生的任何损害或伤害(包括但不限于特殊或间接损害)不会承担任何责任,包括因无法执行、错误、遗漏、中断、缺陷、操作延迟、电脑病毒、连线中断或其它电脑故障而造成的任何损害或伤害。

kinzon@kinzoncap.com

 

北京市朝阳区东三环中路5号财富金融中心6层604单元,邮编 100020
北京 · 上海 · 深圳 · 硅谷