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2021.09.06昆仲资本姚海波:发现智能汽车的未来与机会 | 昆仲 · 论

眼下,不论是为满足全球能源可持续发展的需要还是科技进步的助推,汽车这件产品,正发生着从燃油向电动,从人类驾驶向自动驾驶的演进过程。

它像是一把解锁未来出行方式的钥匙,从一种工具演变成具有多元化属性的出行空间。

2021年8月31日,「车谷资本岛·产业创新大赛」复赛第一场,汽车交通+新能源赛道项目路演以线上直播的方式开启。

昆仲资本创始合伙人姚海波先生以《智能汽车未来和投资机会》为主题发表演讲。

在演讲中,姚海波先生与创业者们分享了昆仲资本从2015年起在智能出行包括智能汽车这个大赛道布局的投资逻辑。他认为,昆仲的整个投资历程,就是从最早期去发掘这个市场最核心的环节,然后不断去深挖

以下为嘉宾演讲内容:

今天都是同业中人,我们同行居多,包括很多创业的企业家们,我在这里主要分享一下昆仲资本从2015年开始在智能出行包括智能汽车这个大赛道布局的投资逻辑。

实际上昆仲是在2015年就开始关注智能驾驶,缘起就是源于每年的CES展会,在还没有疫情的过去几年,每年我们都会去CES,去到最大的展馆参观学习。

2015年我们在参展的同时看了一家创业公司,这个创业公司是做自动驾驶的高尔夫球车一家公司,当时我们也是试乘试驾了,我认为那是我人生第一次体验自动驾驶,非常的平顺,虽然它技术难度并不高,但也确实惊艳到整个团队,所以这次体验就驱动了昆仲对自动驾驶来到的好奇心,所以从2015年开始进行行业的深度研究。

2015年当年发生了什么呢?在那一年你会看到Google萤火虫的小车在加州实验运行,如果你有幸在加州公路上,可能会碰到它们。还发生了通用汽车通过10亿美金估值收购了Cruise,今天它的估值接近300亿美金以上,如果大家用一个投资回报比例来计算,2015年到今天是六年的时间,这家公司也涨了大概30倍以上。

那还发生了什么呢?就是奥迪把它的无人驾驶汽车第一次开到了CES现场。

鉴于此,我们在美国自动驾驶暗潮涌动的前提之下,就做了很大篇幅的自动驾驶研究报告。2016年这是我们第一次对这个行业进行调研,当年我们访谈的对象基本都在美国湾区,比如CMU自动驾驶的博士后,甚至包括前特斯拉的同仁。同时我们也去到一些创业公司,很多自动驾驶、传感、决策的一些创业公司行业专家。最后的决策认为,这是一次非常巨大的机会。

在这个机会里面我们就想到底从哪个角度切入?

2016年我们就发现整个智能汽车,当时叫做自动驾驶汽车,成本最高的占比,包括也是技术门槛最高的激光雷达,它第一次进入了我们的视野。

在当年这个东西值多少钱?60%的成本。但是到今天它的成本下行到了一半,但仍然是一个巨大的比重投入。当年一部车如果是10万美金,激光雷达售价就接近6万美金,所以我们认为这是第一个应该去跟进的领域,所以在2016年我们又去了CES展会。

2016年在CES展馆里找,到底哪家去做激光雷达或者叫 "当年的眼睛"。我第一家拜访的公司就是今天已经上市的Velodyne,2016年的时候公司只有80人,而且我去到它的展台,这个是非常小的一个展台,这就是当年Velodyne的展台,只有一张桌子,上面放了一个显示屏非常小,模拟了一下车内自动驾驶的点云图,这是它当年唯一一款成品。

Velodyne当年的估值在我们看来还能接受,去谈的时候大概是在2亿美金左右。随着时间进程,2016年1月开始谈起,我们去拜访了公司,通过CES这次的面谈后,我们多次拜访了公司,但这个过程中加入了非常多的"国家队",也包括非常多的主机厂,这个公司当年估值谈到后面就变成了4亿美金,而到6月左右这个公司已经变成了接近5亿美金的估值,这个涨幅感觉不是我们作为一个初创或者一个成长性公司能够承受的估值。

那相比美国公司的高估值,激光雷达有超过50%以上的一个制作工艺,所以我们就在想未来这东西是不是会变成中国制造?

我们类比一下中国过去的智能手机,中外合资的汽车,汽车产业其实最后大多数制造也落在了中国,我们认为要在国内去找一个中国版的Velodyne,是未来投资的一个大机会,所以昆仲后来就投资了速腾聚创。

2016年我们就跟速腾聚创站在了一起。速腾聚创当年还是机械,今天已经变成了纯固态的激光雷达,包括拿到了非常多的自动驾驶车场的定点,同时也拿到了像阿里菜鸟等等的战略投资。

2016年我们投资完了"眼睛"之后,思考下一个大机会在哪儿?

到了2017年,随着无人车产业链分工成熟,自动驾驶系统我们是叫 "大脑" 迅速崛起,成为新的创业机会。2017年我们见了十余家创新团队,以百度这样的深口袋或者母体公司出来二次创业的优秀科学家为主力,见了不少于10家团队,最终我们选择了文远知行。

实际上我们整个投资逻辑是在不断更新和梳理行业最新的状况, 2017年再次梳理了产业链,我们就会发现算法的价值,主控系统实际上是得到了凸显。

在2017年产业链发生了巨大的变化。2017年4月昆仲资本投资了文远知行,当时公司只有一个创业团队,并没有具体的量产,甚至还没有车跑出来。到今天文远知行也是目前持有路测牌照最多的创业公司,我们也协助在多地包括像湖南长沙、河南郑州等落地Robo-Taxi,包括他们的主力园区车、景区车等。

从2015年到2017年我们花了三年时间对整个产业链进行了持续跟踪,发现有了"眼睛"和"大脑",接下来还需要一个载体,就是需要一个身体,2017年何小鹏离开阿里后,我们跟他谈了一个交易,就是投资小鹏汽车的A轮,昆仲资本是A2轮进入了小鹏汽车。在当年我们认为基本完善了整个出行科技价值链最核心环节,实际就是从"眼睛"、"大脑"到"载体"。

2017年去投资智能汽车,今天我们契合一下主题,这也是一个大胆尝试。当然我们认为小鹏是一部智能汽车,我们并没有把它当做新造车势力来做巨大投入预测,我们预测它的未来应该是智能化,是国内最领先的汽车企业。

小鹏汽车现在已经变成了一个公众公司,我是基本见证了从一个在修理厂驻点的团队,非常老旧的一个修车厂里面做的他们第一款车型,当年还测试了几款车型,在当时叫初级创新。小鹏在车型推广的过程中,也向ADAS进行了自研,他们也投资了文远知行,去覆盖在自动驾驶L4方面的能力。

2017年后,我们又思考下一个大事儿是什么?

进入到2018年,还没到芯片制裁的最高峰,在早期我们就发现整个智能汽车或者智能出行科技的投资它是由产业链中游,到一级市场的上游,跟二级市场不完全一致,二级市场的上游可能去到材料了。

再往上看的时候,除了"身体"、"大脑"和"眼睛",再上游就是芯片。在车端的芯片有很多,包括车端的存储,车端的主控,甚至包括车端的这些传感器芯片,最后我们把上游芯片集中的挖掘了一遍,感觉到传感器的芯片可能是未来会卡脖子,或者说怎么样突破传感器终端性能的核心。所以就投资了认为是"角膜",如果把激光雷达比作为 "眼睛",那传感器的芯片就叫 "角膜",所以我们就投资的灵明光子。

到2018年我们又更新了行业,就会发现高技术壁垒的上游芯片应该是存在着巨大的上升空间。

最后,我们就选出了上游芯片的一个标的,我们叫3D传感或者叫3D视觉解决方案的SPAD方案,如果大家投资过激光雷达的企业大家会知道,这也是下一代目前位置我们看到能直接提升效率,甚至在3倍以上最好的解决方案。

我们整个投资历程,最早期去发掘这个市场最核心的那一个环节,然后我们不断去深挖

比如我们可能一个季度要做一次复盘,到底市场发生了什么样的变化,智能汽车的产销以及供应链的演化,包括他们上游材料的变化,甚至包括毛利的变化,甚至包括有哪些新生的传感器介入,现有的市面上的传感器景气程度到什么地步,所以我们每个季度会有一份内部的大数据,就根据这个大数据去做一些决策。

所以我们是最早期发现这些投资机会,刚才的这5家企业我们都是最早期介入,而且是长期陪伴,最重要的就是也形成了自我的闭环。

这一页是昆仲在出行科技领域全面布局和完整的生态,从传感器开始,接下来就切入了决策或者系统,最后我们又切入整车,整车再往上就是芯片。

实际在这个过程中,我们也布局了三家相关的企业,例如先惠股份,已经在科创板上市了,也是百亿估值的上市公司。先惠股份拥有智能制造生产线,有很多的机械手臂,甚至很多视觉定位,帮助车企提升,以及智能制造的一套解决方案。

之后还有一些下游,我们叫出行科技的下游,这是我们自己定义的,不一定很精准,车到了一定的年限需要有一些汽车后市场的服务,这里昆仲投资了国内最大的事故车交易平台博车网,同时还有相关数据车与联网大数据的公司评驾科技。

整个产业链所有的投资企业既是互为客户关系,也是互为合作伙伴,还是互相投资关系,我们认为在这个产业链领域,但凡有新的公司出现,我们应该第一时间能扫描到,我想在整个出行科技领域的投资应该不会错过。

我也希望在接下来过程中,跟各位企业家有更多的互动,你们都是这个行业里面最优秀的的创业者,希望跟大家一起交流。

我今天的分享就到这里,谢谢大家。

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